3月份信贷规模将突破9000亿元

　  预计3月份中国贷款规模将为人民币9300亿元左右，显著高于2月份的人民币7380亿元和1月份的7110亿元。隐含的人民币贷款同比增幅为15.5%，高于2月份的15.1%。隐含的月环比折年增幅为14%，低于1-2月16.0%的平均月环比折年增幅。我们预计M2（广义货币供应量）的同比增幅将从2月份的13.0%上升至13.5%。月环比折年增幅将从1-2月5.0%的均值升至42.1%。

　　3月份人民银行虽低调但显著放松了信贷控制。虽然月初时信贷供应增长缓慢，净增贷款额下降，但月内贷款供应快速上升。我们预计3月份的贷款规模将显著高于1月、2月的人民币7380亿元、7110亿元，并可能突破9000亿元关口。这将弥补今年前两个月信贷供应的疲软。我们认为贷款规模的增加不仅将为实体经济注入更多流动性，同时也将缓解市场对公司和银行借贷意愿的担忧。我们预计财政政策将延续今年前两个月的宽松立场，并有望支持广义货币的增长。最后，我们认为外汇占款可能较1月、2月（分别为人民币1500亿元、250亿元）的水平小幅上升，但仍将显著低于去年同期水平（人民币4000亿元）。出于各种原因，商业银行在季末往往将理财产品转为一般存款以抬高存款数据，但这种做法在去年同期已相当普遍，因此对M2同比增幅的净影响可能会小于去年。

　　总体而言，预计受到货币状况放松的推动，3月份的经济增速较1－2月份有所改善。最近几年货币状况变化和实体经济增速之间的时滞几乎消失不见（或者说仍然存在，但由于时滞很短，因此在月度数据中不是很明显）。此外，季度GDP数据可能同比和环比双双放缓，主要是受到1－2月份疲软的数据所影响。